大宗商品短期面临新的调整压力

　　周一（8月7日），国内商品期市收盘多数下跌，能化品多数下跌，纯碱跌逾4%；基本金属全线%；农产品涨跌不一，郑棉、玉米淀粉、棉纱涨逾1%，鸡蛋跌逾2%；黑色系多数下跌，铁矿石、不锈钢跌逾1%；贵金属均上涨。

　　热评：近期大宗商品面临新的调整压力：一是，惠誉意外下调美国信用评级，美国财政部加快债券发行，美债利率走高压制风险偏好，二是，在一轮稳增长政策密集落地后，国内政策预期降温，进入政策效果的观察期。短期着重关注：1）市场与美联储之间的加息预期差如何修复（即美联储年内会否再加一次息）？2）国内经济环比何时出现改善？

　　中长期来看，国内方面，7月政治局会议定调后，国常会再度强调加大逆周期调节，预计在一系列稳增长政策支持下，下半年内需有望企稳回升，国内三季度有望进入被动去库阶段，随后开启新一轮的补库周期。海外方面，美国劳动力市场供需紧张的状况有所改善，叠加通胀压力持续缓解，意味着美联储可能很快结束本轮加息周期，同时，低失业率及偏强的薪资增速抬升了经济软着陆的预期。以上意味着下半年出现“中国经济企稳回升+美国经济软着陆”组合的概率有所上升，这也将给大宗商品中长期走势带来支撑。

　　宏观层面来看，在一系列政策密集出台后，市场对政策预期有所降温，短期进入政策效果的观察期，着重关注经济环比何时改善。考虑到北方地区出现暴雨洪涝灾害天气，叠加各地高温的天气限制出行意愿，意味着经济恢复尚需时日，预计即将公布的7月各项经济数据改善有限。

　　基本面来看，上周钢联公布的多个方面数据显示，钢厂产量小幅下降，表需小幅走弱，总库存小幅累积，现阶段仍处于传统的淡季，实际的需求仍处于低位。此外，下半年何时采取新一轮产量平控的政策存在较多的不确定性，多重因素影响下，黑色系短期波动明显加大。

　　海外波澜再起压制风险偏好，一是惠誉下调美国主权信用评级，二是美债利率走高压制风险偏好。不过，美国7月非农就业数据喜忧参半，意味着一方面美联储可能很快结束本轮加息，另一方面低失业率及偏强的薪资增速抬升了经济软着陆的预期。基本面方面：目前全球铜矿供应端干扰较低，铜矿供应存在宽松预期。而国内冶炼端产能在利润驱动下也具备增长空间。国内铜消费处于传统淡季，铜价高位运行抑制终端市场订单表现，下游加工公司采购情绪不高。预计铜价延续高位震荡走势。

　　贵金属方面：现阶段加息的尾部风险尚存，美元指数走高，黄金短期的走势或仍有反复。中长期来看，弱美元周期、长期利率见顶回落将给黄金带来长期的配置价值。

　　宏观层面多空因素并存，一是惠誉下调美国主权信用评级，美债利率走高压制风险偏好，二是，美国7月非农就业数据好坏参半，经济软着陆的概率上升；三是，国内政策预期降温，进入经济环比走势的观察期。

　　不过，在上周四OPEC+会议上，全球第二和第三原油生产国沙特和俄罗斯承诺将自愿减产延长至9月，并表示到9月之后减产措施可能还会“延长或深化”，这将近一步收紧供应。目前美国夏季燃油消费高峰期延续，商业原油去库特征未改，油价在旺季消费结束前仍存在上行的动力。

　　美豆：天气预报显示，美国中西部地区气温预计出现下降，将改善作物产量前景，拖累美豆价格走弱。不过，俄乌冲突导致的粮食运输中断可能持续扰动农产品市场。

　　豆油：预计第31周（7月29日至8月4日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计190.83万吨，开机率为64.13%。虽然开机率小幅下降，不过总体保持高位，豆油供应继续保持增长。周库存持续上升，压榨量走高，需求量开始上涨不及供应，库存增涨。

　　棕榈油：MPOA公布的多个方面数据显示马来西亚7月棕榈油产量环比增加10.73%。SPPOMA多个方面数据显示7月1-31日，马棕产量环比上月增长7.4%；ITS多个方面数据显示，7月1-31日，马棕出口量环比上月增加14.0%，主要是印度和次大陆进口大幅度增长所致。

　　天气炒作稍有缓解，加上油脂本身基本面偏弱，拖累油脂的价格。未来着重关注厄尔尼诺天气、俄乌局势的逐步发展对供应端的影响。

　　1、中国央行连续第九个月增加黄金储备。央行8月7日更新多个方面数据显示，中国7月末黄金储备规模为6869万盎司，环比增加74万盎司。

　　国家外汇管理局公布多个方面数据显示，截至2023年7月末，我国外汇存底规模为32043亿美元，较6月末上升113亿美元，升幅为0.35%。2023年7月，受主要经济体货币政策及预期、世界宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融实物资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇存底规模上升。我们国家的经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没改变，有利于外汇存底规模继续保持基本稳定。

　　2、财政部表示，为进一步落实政府采购公平竞争原则，优化营商环境，营造良好的产业生态，财政部会同工信部研究起草操作系统政府采购需求标准，现向社会公开征求意见。

　　3、中指研究院发布多个方面数据显示，1-7月，TOP100企业拿地总额6946亿元，同比下降13.4%，降幅较6月扩大3.2个百分点。从新增货值来看，华润置地、保利发展、建发房产占据榜单前三位；央国企仍是拿地主力，但城投托底拿地力度减少，非公有制企业拿地积极性较上一年增长明显。

　　4、深圳连发三份优化营商环境工作方案，加快营造市场化法治化国际化一流营商环境。其中，《深圳市优化国际化营商环境工作方案（2023-2025年）》提出，深圳将快速推进规则、规制、管理、标准等制度型开放，持续推进贸易和投资自由化便利化，率先建设更高水平开放型经济新体制，不断的提高深圳对全球优质要素资源的强大吸引力和国际竞争力。

　　5、北京住房公积金管理中心出台帮扶救助受灾企业及缴存职工给予阶段性支持措施：受灾情影响较大、导致急需大额资金支出的缴存职工，可全额提取本人账户内住房公积金余额，应对暂时生活困难；受灾情影响的缴存职工、一线抢险队员、水务工作者、基层干部异常偿还住房公积金贷款的，不作逾期处理，不收罚息，不作为逾期记录报送征信部门；可按规定申请延长其住房公积金贷款期限。

　　6、河南出台持续扩大消费若干政策措施提出，落实新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调整长效机制，对合乎条件的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。银行业金融机构应按照贷款合同中明确的利率重定价周期及调整方式，在利率重定价日及时作出调整存量房贷利率。完善二套房认定标准，未实施限购措施的城市，拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房的，银行业金融机构执行首套房贷款政策。支持郑州开展商品房预售制度改革，推进郑州、开封现房销售试点。

　　1、美联储威廉姆斯表示，利率可能在明年下降；通胀正如预期回落，并未排除在2024年初降低利率的可能性，具体取决于经济数据。

　　2、美联储理事鲍曼表示，预计要进一步加息以降低通胀至目标水平，在做决策时将寻找通胀持续而有意义的下降证据，通胀仍明显高于2%的目标，劳动力市场仍然紧张。

　　3、硅谷银行倒闭四个月后，美国地区性银行仍依赖政府资金存活。资产金额来源之一是美国联邦住房贷款银行（FHLBs），上周多个方面数据显示，截至6月底，美国各银行和信用合作社获得的未偿贷款为8800亿美元。

　　4、日本央行公布7月货币政策会议审议委员意见摘要，一位成员表示，需要耐心继续实施货币宽松政策，以实现物价稳定目标；一位成员表示，在调整负利率政策之前，还有非常长的路要走，需要维持收益率曲线控制框架；一位成员表示，将10年期日本国债收益率严格限制在0.5%的水平，可能会影响债券市场的运作和别的金融市场的波动；一位成员表示，在实现物价稳定目标的可能性充分上升之前，日本央行需要维持收益率曲线控制，同时以更大的灵活性进行控制。

　　6、德国6月季调后工业产出环比降1.5%，预期降0.5%，前值自降0.2%修正至降0.1%；工作日调整后工业产出同比降1.7%，预期降0.2%，前值升0.7%。返回搜狐，查看更加多